Os preços do gás na Europa estão a subir à medida que as reservas diminuem mais rapidamente do que o previsto, devido ao tempo mais frio, à redução da produção de energias renováveis e ao fim do transporte de gás russo através da Ucrânia. Com as existências agora abaixo da média sazonal anterior à guerra, a Europa enfrenta uma pressão crescente para garantir o abastecimento antes do inverno de 2025-2026.
- No início de janeiro de 2025, o TTF holandês, o contrato de referência europeu de gás natural, ultrapassou os 50 EUR/MWh, o que representa um aumento de 50 % em termos homólogos e o seu nível mais elevado desde outubro de 2023
- As existências europeias de gás natural diminuíram rapidamente nos primeiros meses do outono/inverno, caindo abaixo do nível de reserva médio dos 10 anos anteriores à guerra
- Embora não exista um risco imediato de escassez de energia na Europa, é provável que as reservas de gás terminem o ano mais baixas do que nos dois invernos anteriores, o que obrigará a compras significativas antes do inverno de 2025-2026
Os preços do gás na Europa voltaram a atingir níveis que não se registavam há mais de um ano. A queda maior do que a prevista das existências europeias, o corte do fornecimento de gás russo através da Ucrânia e a necessidade de abastecimento para 2025 estão a contribuir para a pressão no sentido da alta.
Simon Lacoume, analista sectorial na Coface.
Redução das existências europeias de gás no início do inverno
O fim do transporte de gás russo através da Ucrânia1 desde janeiro contribuiu para fazer subir os preços do gás na Europa para o seu nível mais elevado dos últimos 15 meses. Desde o início da guerra, em fevereiro de 2022, a dependência da Europa do gás russo diminuiu - de 45 % do total das importações de gás em 2021 para cerca de 18 % em 20232. A Europa respondeu à redução das importações de energia por gasoduto através de uma combinação de medidas de poupança de energia, do aumento das reservas de gás durante os meses de verão, da aceleração da implantação de fontes de energia renováveis e do aumento das importações de gás natural liquefeito (GNL).
As temperaturas mais baixas do que o previsto nas últimas semanas levaram nomeadamente a um aumento do consumo de gás de aquecimento em toda a Europa. Em Frankfurt, os graus de aquecimento atingiram 878, muito acima dos 735 graus de aquecimento registados no inverno passado. Além disso, a Europa registou uma “dunkelflaute” - termo alemão para designar fenómenos meteorológicos caracterizados por temperaturas frias, pouca luz solar e ventos fracos -, que teve um impacto negativo na produção de energia eólica e solar no noroeste da Europa.
Para compensar esta queda na produção de eletricidade renovável, a Europa teve de recorrer às suas reservas de gás. Estes fatores combinados conduziram a existências inferiores às previstas, cerca de 17% abaixo do seu nível de há um ano e ligeiramente abaixo da sua média sazonal anterior à guerra. Embora não exista um risco significativo de escassez da oferta, é provável que o armazenamento de gás termine com níveis mais baixos do que nos dois últimos Invernos, quando os níveis de reserva oscilaram entre 55% e 60%.
As previsões sugerem que os preços se manterão elevados em 2025/26
Como sugerem as previsões sobre os preços do contrato holandês TTF, os preços do gás na Europa deverão manter-se cerca de 50% mais elevados do que em 2024 e mais de duas vezes superiores aos níveis anteriores à guerra da Ucrânia3. Os comerciantes que tinham adiado as compras de gás, esperando uma descida sazonal dos preços, foram forçados a comprar a preços elevados nos últimos meses. Além disso, a subsequente procura de reabastecimento poderá fazer subir os preços.
Em 2025, a dinâmica do mercado será orientada pelo papel desempenhado pela Ásia e pelo aumento ou não das exportações de GNL dos EUA.
Em termos futuros, o papel da Ásia na procura de gás e o aumento das exportações de GNL dos EUA irão impulsionar a dinâmica do mercado. Para garantir o abastecimento de GNL, a Europa terá de competir com níveis de preços crescentes. Mesmo que as perspetivas de crescimento da China (4,3% em termos homólogos) sugiram um abrandamento da procura de GNL e que as temperaturas amenas no Nordeste Asiático tenham permitido redirecionar as cargas de GNL para os compradores na Europa, uma procura mais forte poderá provocar um maior aumento dos preços. Ao mesmo tempo, prevê-se que a dependência da Europa em relação ao GNL dos EUA aumente. Os EUA têm sido os principais beneficiários do declínio das importações europeias de gás russo, tendo a quota das importações americanas de gás aumentado de 6% para 19% durante o mesmo período4. A nova capacidade de liquefação que deverá entrar em funcionamento na América do Norte nos próximos anos é suscetível de alterar a fonte de abastecimento europeia, uma vez que a UE tem, paralelamente, um objetivo não vinculativo de pôr termo a todas as importações de gás russo até 2027.
Uma vez que não se prevê que a produção total na América do Norte seja atingida até ao final do ano, é provável que os mercados do gás na Europa, na Ásia e nos EUA continuem a ser restritivos em 2025, mantendo os preços em alta.
1 https://www.reuters.com/business/energy/russia-halts-gas-exports-europe-via-ukraine-2025-01-01
2 https://www.consilium.europa.eu/en/infographics/eu-gas-supply/
3 Compare to 2015-2019 average price
4 2019-2023
