O ouro subiu para 2.921 dólares por onça em fevereiro de 2025, um aumento de 45% em relação ao ano anterior, impulsionado por tensões geopolíticas, incerteza económica e aumento da procura dos bancos centrais. À medida que os investidores procuram estabilidade, será que a ascensão do ouro vai continuar? Explore as principais forças por detrás desta nova corrida ao ouro.
- O ouro fechou num máximo histórico de 2.921 USD/onça1 15 de fevereiro de 2025, assinalandoum aumento de 45% em termos anuais.
- O ouro continua a ser um ativo de refúgio fundamental, o que resulta numa pressão sustentada no sentido da alta dos preços.
- A tendência atual de diversificação das reservas deverá sustentar preços elevados a médio prazo.
O preço do ouro atinge níveis históricos, impulsionado pela fragmentação geopolítica, pela incerteza em torno do segundo mandato de D. Trump e pela crescente procura deste metal por parte dos bancos centrais.
Simon Lacoume, analista de risco sectorial na Coface.
Os bancos centrais aumentam as suas reservas
A multiplicação de choques globais (crises sanitárias, tensões geopolíticas...) levou tanto os governos como os investidores privados a aumentar as suas reservas de ouro desde 2019 (Figura 1) por preocupação com a segurança financeira. Em 2024, os bancos centrais representavam 21% da procura total de ouro, um aumento de 10 pontos percentuais em relação a 2019. É provável que a incerteza geoeconómica persistente reforce ainda mais a posição do ouro como ativo de refúgio.
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A crescente apetência das economias emergentes
Algumas das maiores economias do mundo, como a China, ainda detêm apenas uma proporção relativamente pequena de ouro nas suas reservas. Em 2024, representava apenas 6% das reservas totais do país, mas a procura por parte do Banco Popular da China aumentou nos últimos anos. Consequentemente, os movimentos do preço do ouro revelaram uma forte correlação (superior a 0,77) com a acumulação de reservas da China (Figura 2). Para além da China, várias economias emergentes - tendo em conta o atual ambiente geopolítico volátil - podem também procurar reduzir a sua dependência da economia dos EUA, aumentando as suas reservas de ouro. Esta tendência sugere uma pressão ascendente contínua sobre os preços deste metal precioso, pelo menos até ao primeiro semestre de 2025.
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Um investimento atrativo
O declínio da confiança dos investidores face à incerteza económica, as elevadas valorizações do ouro (figura 3) e os cortes previstos nas taxas de juro reforçam a mudança para a diversificação da carteira a favor do ouro. O ouro tem tido um desempenho superior ao dos principais índices de ações em termos de rendibilidade dos preços, o que realça a sua atração em períodos de incerteza económica. Em 2024, o investimento privado em ouro representou 25% da procura mundial.
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Mercado da joalharia enfrenta desafios
Entretanto, a procura de ouro para joias diminuiu ligeiramente em comparação com os níveis pré-covid, caindo 7% entre 2019 e 2024 (Figura 1). Em 2024, a procura de joias representou 40% da procura total de ouro, uma diminuição de 4 pontos percentuais em relação a 2019. Esta queda foi especialmente acentuada nos principais mercados, como a Índia, o Paquistão e a China, onde os elevados preços do ouro e o abrandamento do crescimento económico diminuíram a procura dos consumidores.
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1 As cotações intradiárias atingiram 2 947 USD/onça
2 Fonte: Coface Flash Commodities Data
