Como será 2025? A incerteza eleitoral do ano passado pode ter sido (parcialmente) dissipada, mas o horizonte ainda está longe de ser claro e os riscos raramente pareceram tão elevados. Neste contexto e no âmbito do nosso cenário central, que prevê uma estabilização da atividade mundial, por enquanto, revimos as Avaliações de Risco País de sete países (4 revisões em alta e 3 revisões em baixa) e as Avaliações de Risco Sectorial de 20 sectores (8 revisões em alta e 12 revisões em baixa).
Como será 2025? A incerteza eleitoral do ano passado pode ter sido (parcialmente) dissipada, mas o horizonte ainda está longe de ser claro e os riscos raramente pareceram tão elevados. Embora a política dos EUA seja provavelmente prejudicial para muitas das economias mundiais, a China continua a ser confrontada com um grande excesso de capacidade de produção, enquanto muitos países emergentes são ameaçados pela valorização do dólar e pela saída de capitais. A Europa, por seu lado, enfrenta um novo desafio com o seu aliado americano, que se vem juntar aos problemas existentes e às margens orçamentais já limitadas.
Neste contexto e no âmbito do nosso cenário central, que prevê uma estabilização da atividade mundial, por enquanto, revimos as Avaliações de Risco País de sete países (4 revisões em alta e 3 revisões em baixa) e as Avaliações de Risco Sectorial de 20 sectores (8 revisões em alta e 12 revisões em baixa).
Divergência transatlântica confirmada
O ano de 2025 deverá confirmar a divergência entre a economia dos EUA e a da zona euro. Prevê-se que o crescimento dos EUA seja sólido graças à resiliência das despesas das famílias norte-americanas, que está a ser impulsionada por um mercado de trabalho robusto e efeitos de riqueza provenientes do aumento dos preços dos imóveis e das ações. A desregulamentação e as reduções fiscais prometidas pelo Presidente Trump deverão impulsionar o investimento.
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Por outro lado, esperamos que o crescimento na Europa seja limitado e que seja afetado por desafios na indústria e na construção. Apesar da queda da inflação, é provável que os gastos dos consumidores continuem a ser refreados pela falta de confiança das famílias, num contexto de incerteza política em vários países, incluindo a França e a Alemanha. É provável que o crescimento se mantenha fraco nestes dois países, bem como em Itália, e que abrande significativamente em Espanha.
A indústria automóvel europeia fica sem combustível
A indústria automóvel europeia registou um forte abrandamento em 2024. A procura de automóveis de passageiros estagnou, enquanto os indicadores de produção sugerem que a atividade de fabrico está a perder fôlego na maioria dos países da região. Os novos registos indicam um fraco crescimento de +0,8% em termos homólogos em 2024, tendo mesmo sido registado um declínio de 3% em termos homólogos no segundo semestre do ano. O ano de 2025 também não apresenta um bom presságio para a indústria automóvel europeia, que deverá ser apanhada entre o aumento da concorrência da China e a incerteza do mercado dos EUA, com a ameaça de barreiras alfandegárias.
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A eleição de Donald Trump está a baralhar o jogo para muitos países emergentes.
As economias emergentes estão a enfrentar uma nova situação particularmente desfavorável sob a forma de uma rápida valorização do dólar e de saídas massivas de capitais em vários países. A eleição de Donald Trump reformulou as perspetivas monetárias e financeiras mundiais, agravando as vulnerabilidades das economias mais frágeis. Estes países, em particular os mais endividados em relação ao dólar, correm o risco de ver as suas condições económicas deteriorarem-se rapidamente em resultado do aumento das taxas de juro e/ou da depreciação da moeda. A desvalorização muito acentuada do real brasileiro no final de 2024 - o real desvalorizou 10% entre o final de novembro e 25 de dezembro, apesar de o banco central brasileiro estar a aumentar as suas taxas de juro nessa altura - é um exemplo da turbulência que pode afetar um país com grandes desequilíbrios externos e/ou orçamentais.
A China também não está imune. Na ausência de qualquer novo estímulo importante, é provável que o crescimento abrande significativamente após os 5% registados oficialmente no ano passado (4,3% de acordo com as nossas previsões para este ano). Os direitos aduaneiros dos EUA continuam a ser o principal risco para o país. Embora a sua escala e calendário sejam incertos, o seu impacto deverá ser (muito) negativo.
Crescimento mundial estável, mas ainda limitado
Apesar de um contexto cada vez mais incerto, a Coface prevê uma ligeira melhoria no crescimento mundial de 2,7% em 2025 (em comparação com 2,6% na nossa estimativa anterior). Esta revisão em alta deve-se predominantemente à resiliência inesperada da economia dos EUA, que compensa o enfraquecimento persistente da zona euro.
